Hvorfor noen unoterte aksjer handles gjennom et mellomledd, og hva det betyr for deg som investor.
Kort fortalt
- En SPV er et eget selskap som eier aksjene på vegne av flere investorer.
- Strukturen brukes først og fremst for amerikanske selskaper med strenge regler for eieroversikten (cap table).
- Svenske unoterte selskaper tillater oftere direkte eierskap.
- Vanlige gebyrer: forvaltning 0,5–2 % per år og carry 10–20 % av gevinsten.
- Alle gebyrer oppgis tydelig før hver investering.
Hva er en SPV?
En SPV (Special Purpose Vehicle) er et eget juridisk selskap som opprettes med ett eneste formål: å eie aksjer i et annet selskap. I stedet for å eie aksjer direkte i for eksempel et amerikansk oppstartsselskap, eier du en andel i en SPV. SPV-en eier i sin tur aksjene.
Det kan høres ut som et unødvendig mellomledd, men det finnes gode grunner til at det fungerer slik.
Hvorfor handles amerikanske unoterte aksjer via SPV?
Amerikanske selskaper, særlig de som er finansiert med venturekapital, har ofte strenge begrensninger i vedtektene på hvor mange aksjeeiere de kan ha. Mange selskaper vil holde eieroversikten ryddig og enkel. Færre eiere betyr mindre administrasjon, enklere due diligence-prosesser og smidigere finansieringsrunder senere.
Når mange investorer samles i én SPV, står det bare én eier i selskapets eieroversikt, uansett om det er 5 eller 500 personer som investerer i bakgrunnen. Det gjør det mulig for deg som privatinvestor å få tilgang til selskaper som ellers bare ville vært tilgjengelige for noen få store institusjonelle investorer.
Svenske unoterte selskaper er ofte mer fleksible på dette punktet og tillater oftere direkte eierskap i eieroversikten.
Hvilke gebyrer er vanlige?
SPV-strukturen krever en viss administrasjon, og det gir gebyrer som ikke finnes ved direkte eierskap. De vanligste er:
01
Forvaltningsgebyr
Management fee
0,5–2 % per år
Et årlig gebyr som dekker den løpende administrasjonen av SPV-en, som regnskap, rapportering og etterlevelse av regelverk. Ligger typisk på 0,5–2 % per år av investert kapital.
02
Carried interest
Carry
10–20 % av gevinsten
Et resultatbasert gebyr som SPV-operatøren tar ved et salg av selskapet. Vanligvis 10–20 % av gevinsten, ofte med en «hurdle rate». Det er et minimumsnivå for avkastning som må nås før carry blir utbetalt.
03
Etableringsgebyr
Engangskostnad
Ved oppstart
Et engangsgebyr for å strukturere og opprette SPV-en. Varierer med hvor komplisert strukturen er.
04
Administrasjon og juridisk
Løpende kostnader
Løpende
Løpende kostnader til revisjon, skatterapportering og juridisk administrasjon.
