Varför vissa onoterade aktier handlas genom ett mellanlager – och vad det innebär för dig som investerare.
I korthet
- Ett SPV är ett separat bolag som äger aktierna för flera investerares räkning.
- Strukturen används främst för amerikanska bolag med strikta cap table-regler.
- Svenska onoterade bolag tillåter oftare direktägande.
- Vanliga avgifter: förvaltning 0,5–2% per år och carry 10–20% av vinsten.
- Alla avgifter specificeras tydligt inför varje investering.
Vad är en SPV?
En SPV (Special Purpose Vehicle) är ett separat juridiskt bolag som skapas med ett enda syfte: att äga aktier i ett annat bolag. Istället för att du äger aktier i exempelvis ett amerikanskt startup direkt, äger du en andel i ett SPV – som i sin tur äger aktierna.
Det kan låta som ett onödigt mellanlager, men det finns goda anledningar till varför det fungerar så här.
Varför handlas amerikanska onoterade aktier via SPV?
Amerikanska bolag, särskilt de som är backade av riskkapital, har ofta strikta begränsningar i sina bolagsordningar kring hur många aktieägare de får ha. Många bolag vill hålla sitt cap table rent och enkelt – färre ägare innebär mindre administration, enklare due diligence-processer och smidigare framtida finansieringsrundor.
Genom att samla många investerare i ett enda SPV syns bara ett ägarskap på bolagets cap table, oavsett om det är 5 eller 500 personer som investerar bakom kulisserna. Det gör det möjligt för dig som privatinvesterare att få tillgång till bolag som annars enbart skulle vara tillgängliga för ett fåtal stora institutionella investerare.
Svenska onoterade bolag är ofta mer flexibla i denna fråga och tillåter oftare direktägande på cap table.
Vilka avgifter är vanliga?
SPV-strukturen innebär viss administration, och det medför avgifter som inte finns vid direktägande. De vanligaste är:
01
Förvaltningsavgift
Management fee
0,5–2% per år
En årlig avgift för att täcka löpande administration av SPV:et, såsom bokföring, rapportering och juridisk efterlevnad. Ligger typiskt på 0,5–2% per år av investerat kapital.
02
Carried interest
Carry
10–20% av vinsten
En resultatbaserad avgift som SPV-operatören tar ut vid en exit. Vanligtvis 10–20% av vinsten, ofta med en ”hurdle rate” – en lägsta avkastningsnivå som måste uppnås innan carry betalas ut.
03
Setup-avgift
Engångskostnad
Vid uppstart
En engångsavgift för att strukturera och starta upp SPV:et. Varierar beroende på komplexitet.
04
Administration & legal
Löpande kostnader
Löpande
Löpande kostnader för revision, skatterapportering och juridisk administration.
