Når en aksje avnoteres, opphører handelen på markedsplassen der aksjen tidligere var notert. Aksjeeieren mister likevel ikke automatisk beholdningen sin. Aksjene finnes fortsatt og representerer fortsatt en eierandel i selskapet, så lenge selskapet fortsetter å eksistere.
Den største endringen er at den løpende børshandelen forsvinner. Det blir ofte vanskeligere å finne en kjøper, fastsette en aktuell markedspris og følge selskapets utvikling gjennom offentlig rapportering. Oppbevaringen kan også måtte endres, særlig hvis aksjene ligger på en investeringssparekonto (ISK, en svensk kontotype).
En tidligere børsnotert aksje kan etter avnoteringen få mange av egenskapene som forbindes med unoterte aksjer. Samtidig avhenger forutsetningene av hvorfor avnoteringen skjer, hvordan selskapet driver videre og om det finnes et fungerende annenhåndsmarked etter siste handelsdag.
Hva innebærer en avnotering?
En avnotering innebærer at aksjen tas ut av handel på et regulert marked eller en annen handelsplattform. Markedsplassen fastsetter siste handelsdag. Deretter er det ikke lenger mulig å legge inn vanlige børsordrer i aksjen via den samme ordreboken. Selskapet kan likevel drive videre med samme organisasjonsnummer, eiendeler, gjeld og aksjeeiere.
Avnoteringen endrer altså handelsformen, ikke selve eierskapet. Aksjeeierens økonomiske og selskapsrettslige rettigheter består normalt, for eksempel stemmerett på generalforsamlingen og rett til fremtidig utbytte. For å kunne bruke rettighetene i praksis må eierskapet være korrekt registrert i et verdipapirregister eller i selskapets aksjeeierbok.
En avnotering trenger heller ikke være permanent. Et selskap kan senere søke om ny notering eller flytte aksjen til en annen handelsplass. En slik prosess krever at selskapet oppfyller vilkårene for den nye markedsplassen, og den betyr ikke at handelen gjenopptas automatisk.
Frivillig og tvungen avnotering
Ved en frivillig avnotering tar selskapet selv initiativ til å forlate markedsplassen. Årsakene kan være høye kostnader ved noteringen, lav handel i aksjen, endret eierstruktur eller en vurdering av at selskapet utvikler seg bedre utenfor børsen. Selskapet sender da inn en søknad, mens markedsplassen behandler saken og bestemmer siste handelsdag etter sitt regelverk.
En tvungen avnotering besluttes i stedet av markedsplassen. Det kan bli aktuelt hvis selskapet ikke lenger oppfyller noteringskravene, bryter regelverket alvorlig eller havner i en situasjon der videre handel ikke anses som mulig. De nøyaktige grunnene og prosessen varierer mellom markedsplassene.
Forskjellen har stor praktisk betydning for aksjeeieren. En planlagt frivillig avnotering gir ofte mer tid til å vurdere alternativene før siste handelsdag. En tvungen avnotering kan derimot komme etter økonomiske eller organisatoriske problemer. Det skaper ofte større usikkerhet rundt både verdien og den fremtidige handelen.
Hva skjer med aksjene dine?
Aksjene finnes normalt fortsatt etter avnoteringen, men de forsvinner fra den vanlige børshandelen. En beholdning som er registrert hos Euroclear (Euroclear Sweden, det svenske verdipapirregisteret) kan i noen tilfeller bli liggende i verdipapirregisteret og oppbevares i et vanlig aksjedepot. Oppbevaringen avhenger av hvordan selskapet er organisert og hvilke unoterte verdipapirer banken eller depotinstitusjonen kan håndtere.
Selskapet kan også endre hvordan eierskapet administreres etter avnoteringen. Hvis aksjene ikke lenger håndteres i et verdipapirregister, må eieropplysningene i stedet føres i selskapets aksjeeierbok. Aksjeeieren bør derfor sjekke informasjonen fra selskapet og depotleverandøren om registrering, depotflytting og fremtidig kommunikasjon.
Disse spørsmålene må normalt avklares etter beskjeden:
- Hvilken dag er siste handelsdag?
- Finnes det et offentlig tilbud eller en mulighet til å selge før avnoteringen?
- Kan aksjene bli liggende i det nåværende depotet?
- Må beholdningen flyttes fra en ISK til et vanlig depot?
- Hvordan vil selskapet kommunisere med aksjeeierne etter avnoteringen?
- Finnes det en markedsplass eller megler som kan håndtere fremtidige salg?
Kan aksjene bli liggende på ISK?
Aksjer som ikke lenger handles på et regulert marked eller en MTF-plattform, blir normalt ikke tillatte eiendeler på en investeringssparekonto. Det gjelder når avnoteringen betyr at aksjene ikke lenger er tatt opp til handel på noen markedsplass som omfattes av ISK-reglene. Videre handel på en annen godkjent markedsplass kan derfor påvirke vurderingen.
En aksje som var tillatt da den ble plassert på kontoen, kan som hovedregel bli liggende til og med den sekstiende dagen etter utgangen av kvartalet da den ble en ikke tillatt eiendel. Hvis aksjen avnoteres i mai, går fristen altså ut 60 dager etter utgangen av juni. Deretter må beholdningen normalt flyttes til et vanlig depot eller en annen oppbevaringsform som kan ta imot aksjene.
Banken eller depotinstitusjonen informerer vanligvis om den praktiske håndteringen, men vilkårene kan variere mellom aktørene. Ta derfor kontakt med banken tidlig, særlig hvis depotleverandøren ikke tilbyr oppbevaring av unoterte aksjer. En flytting fra ISK betyr ikke at aksjene selges, men fremtidig utbytte og fremtidige salg vil bli håndtert etter reglene for den nye oppbevaringsformen.
Slik selges avnoterte aksjer
Etter siste handelsdag finnes det ingen ordinær ordrebok der kjøps- og salgsordrer møtes fortløpende. Et salg krever i stedet at det finnes en kjøper som godtar prisen og vilkårene. Handelen kan skje privat, gjennom en megler eller på et annenhåndsmarked som håndterer aksjer i det aktuelle selskapet.
Vedtektene og eventuelle aksjonæravtaler må gjennomgås før salget. Forkjøpsrett etter overdragelse (hembud), forkjøpsrett før overdragelse (förköp) eller samtykkekrav kan gi selskapet eller andre aksjeeiere rett til å påvirke overdragelsen. Kjøper og selger må også bli enige om aksjeklasse, antall, pris, betaling og tidspunkt for eierskiftet. Deretter skal den nye eieren registreres i verdipapirregisteret eller aksjeeierboken.
Plattformen vår viser kjøps- og salgsinteresse i selskapene vi jobber med, men en avnotering betyr ikke automatisk at aksjen blir tilgjengelig hos oss. Når en aksjeklasse er representert, følger handelen den samme grunnleggende prosessen for avtale, betaling og registrering som annen handel med unoterte aksjer. Fordi det ikke finnes noen børskurs, blir tidligere handler, aktuelle ordrer og selskapets økonomiske utvikling særlig viktige når prisen skal vurderes.
Avnotering, oppkjøp eller konkurs
En avnotering betyr ikke i seg selv at selskapet er kjøpt opp eller har gått konkurs. Ved en vanlig avnotering fortsetter aksjeeieren å eie aksjene sine, mens selskapet lever videre utenfor børsen. Det utbetales ingen automatisk kompensasjon bare fordi handelen opphører.
Et oppkjøp kan derimot være årsaken til avnoteringen. Aksjeeieren kan da ha fått et tilbud om kontanter, aksjer i et annet selskap eller en kombinasjon av begge. Hvis en majoritetseier kontrollerer mer enn ni tideler av aksjene, har den rett til å løse inn de resterende aksjene. Samtidig har minoritetsaksjonærene rett til å kreve at aksjene deres løses inn. Avnoteringen kan skje før hele innløsningsprosessen er avsluttet.
En konkurs er en helt annen situasjon. Selskapet kan da ikke betale gjelden sin og mister kontrollen over eiendelene til konkursboet. Aksjeeierne står sist i køen etter selskapets kreditorer og får ofte ingen kompensasjon. For aksjer som eies utenfor ISK, anses aksjene som avhendet skattemessig den dagen selskapet går konkurs, normalt med en salgspris på 0 SEK. Klassifiseringen av beholdningen påvirker deretter hvordan tapet håndteres etter reglene for skatt på unoterte aksjer.
Risikoer etter avnoteringen
Likviditeten blir ofte tydelig dårligere når den ordinære børshandelen opphører. Antallet mulige kjøpere går ned, handler skjer sjeldnere og forskjellen mellom ønsket kjøps- og salgskurs kan bli stor. En verdi som vises i depotet, trenger derfor ikke tilsvare prisen man faktisk kan få ved et salg.
Informasjonsflyten kan også endres. Markedsplassens løpende informasjonskrav opphører etter avnoteringen, selv om selskapet fortsatt omfattes av den svenske aksjeloven (aktiebolagslagen), regnskapsregler og krav om årsrapport. Færre rapporter og pressemeldinger gjør det vanskeligere å følge økonomien, verdsette aksjene og oppdage nye finansieringsbehov.
Aksjeeieren må derfor følge selskapets kommunikasjon, ta vare på sluttsedler og sørge for at anskaffelsesverdien er dokumentert. Vår samlede side for å utforske selskaper og markedsinnhold gir et bredere bilde av det unoterte markedet, mens spørsmål om aksjeklasser som håndteres via plattformen vår, kan tas opp ved å kontakte oss.
Ansvarsfraskrivelse: Innholdet i denne artikkelen er kun ment som informasjon og utgjør ikke skatterådgivning, juridisk rådgivning eller en individuell anbefaling. Skattemessige utfall påvirkes av gjeldende rett og de konkrete omstendighetene i hvert enkelt tilfelle. Eqvor tilstreber at informasjonen skal være korrekt og oppdatert, men gir ingen uttrykkelige eller underforståtte garantier for at innholdet er riktig, fullstendig eller oppdatert. Eqvor fraskriver seg, i den grad gjeldende rett tillater det, ansvar for skade eller tap som oppstår som følge av bruk av artikkelen eller tillit til innholdet. Den som vurderer å handle ut fra informasjonen, bør innhente uavhengig rådgivning fra Skatteverket (den svenske skatteetaten) eller en annen kvalifisert rådgiver.
